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《imtoken钱包找回》股指 等待阶段性修复

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来源:期货日报

近日,上证指数失守3000点,股指低位振荡,市场多空分歧较大,超跌修复驱动仍待蓄势。结构上,上证50已跌入2018—2019年上轮熊市底部区域,沪深300和中证500相对强势。

从宏观驱动变量看,国内经济复苏方向未改,美联储高强度紧缩周期的风险外溢,仍是牵制市场情绪的核心变量,其中,汇率是中美风险偏好博弈的观察变量。数据显示,人民币资产在境外市场动荡中仍保持了较强韧性。

人民币汇率,主要受中美货币政策错位影响,国内货币政策首要目标是稳就业,在低通胀的有利条件下,坚持“以我为主”,中国10年期国债收益率最低至2.6%;而同期,美国则在失控的高通胀压力下,进行了高强度的紧缩政策,5次会议累计加息300BP,美国10年期国债收益率最高达4.25%。政策周期反向驱动下,中美利差历史性持续性深度倒挂,对国内人民币资产的风险偏好形成压力。

当前,虽然美联储处在强势紧缩周期之中,但人民币汇率的市场预期在持续向好。

一方面,中美的政策预期分化程度在收敛,美联储11月再加息75BP已在基准预期内,尚存分歧的是,12月加息50BP的基准预期会否兑现,还是会超预期调升至75BP。虽然美国近期各项经济数据较差,经济衰退风险持续升温,但以控通胀为首要政策目标的基调之下,美联储12月实际的加息幅度,仍将取决于12月议息会议前的通胀数据预期差。考虑到,四季度到明年一季度,在高基数效应下,美国通胀数据预计将进入加速回落期,一旦获得实际通胀数据验证,美联储紧缩节奏将大概率放缓,12月加息50BP和明年一季度结束本轮加息周期的预期将获强化,利于人民币资产风险偏好的阶段性改善。

另一方面,中美的经济预期分化出现转折,美国由高景气度转向衰退,中国则由低景气度转向复苏,边际上趋向“内强外弱”,利于稳定国内市场风险偏好。从数据看,国内复苏预期再获验证,国内三季度GDP增速3.9%,高于市场预期均值。消费和地产在积极信号之下,边际预期向好。同期,美国经济衰退信号频现,10月制造业PMI初值自2020年7月来首次跌破50%,服务业PMI已连续4个月跌破50%,而备受美联储关注的衰退领先指标“美债10年期与3月期利差”出现2020年3月来首次倒挂,进一步加深了美国即将步入经济衰退的风险。中美经济预期的分化错位,利于稳定人民币资产信心。

总体上,虽然外部风险依然难消,但考虑到当前国内边际预期向好,以及美国通胀大概率进入加速下降期,若内外预期差共振向好,股指存阶段性修复机会。 (imToken钱包app)


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